7月21日，2022石岩湖国际LP高峰论坛在深圳国际会展中心顺利举办。
本次论坛由深圳市宝安区人民政府联合深圳市科技创新委员会、深圳市工业和信息化局、深圳市地方金融监督管理局共同主办；深圳市创业投资同业公会和深圳市宝安区产业投资引导基金有限公司联合承办。
论坛以“金融支持实体经济、科技创新、绿色低碳发展”为主题，以推动湾区产业资本与金融资本深度合作为核心议题，吸引了国内头部GP和LP参会。
在以“金融如何推动绿色低碳发展”为主题的圆桌讨论上，多个头部GP和政府引导基金展开深度对话，发表了各自的观察和对当前及未来形式的研判。参会嘉宾指出，应关注绿色溢价较高的投资领域，LP是推动GP践行ESG投资的重要推动力量，深圳具有良好环境吸引具有先进ESG理念的国际资本和发展本土ESG投资基金。
蓝海资本创始合伙人&董事长 杨锋
主持：蓝海资本 创始合伙人&董事长 杨锋
圆桌嘉宾：
红杉中国 合伙人 周逵
中金资本 董事总经理 杨刘
君联资本联席首席投资官 陈瑞
华平投资（美国） 董事总经理 徐波
新程投资（香港） 合伙人 林敏
普华永道合伙人 张为峰
绿色金融如何推动，绿色资本如何参与？伴随着“双碳”目标战略的稳步推进，绿色金融正逐渐成为推动经济绿色低碳发展的重要保障。因此第二场论坛我们将重点关注绿色金融的当下成效与未来发展路径。
杨锋：各位嘉宾，各位听众大家下午好！深圳是公园之城，深圳的蓝天白云充满绿色，今天下午的主题是探讨绿色金融，绿色低碳发展主题。今天在座的嘉宾构成，有国际上非常知名的GP和LP代表，继上一场非常精彩的分享之后，今天我们主要聚焦在怎么用绿色金融手段推动绿色低碳发展，推动可持续发展。按照惯例，先请在座的各位非常简要的介绍自己和所在的机构。
红杉中国合伙人 周逵
周逵：各位好，我叫周逵，我是红杉中国的合伙人，平时在北京时间比较多，疫情的时候出差少一点，但很珍惜每一次跟大家线下相聚的机会。
杨刘：大家好，我是中金资本杨刘。中金资本上午单总已做了完整的介绍，我就不多做赘述。中金对ESG的布局和投资由来已久，跟红杉一样我们也重点发力碳中和领域。我们除了投资业务之外，因为背靠中金公司这个全牌照的证券公司，有投行和发债各种各样的业务，全公司对绿色金融也是All in的。
陈瑞：大家好，我是君联资本的陈瑞。君联2001年成立，现在是两个币种、初创期和成长期都做投资。这20年我们也投了500家企业，有100家上市公司，今天是第100家上市，这个数字比不了深圳的深创投，但对我们来说意义还是很大的。君联自身在发展的同时也帮助了被投企业发展，所以我们很开心见证这一段历史，谢谢。
徐波：华平投资是全球性的投资机构，是一家PE机构，专注成长型投资，不管是早期还是成长期投资，我本人是华平投资的合伙人，而且有幸我也是华平投资的全球ESG委员会的委员，我在一直不断学习过程中，今天很荣幸来到深圳跟大家一起学习交流。
林敏：大家好，我叫林敏，我是新程投资的创始合伙人，我们是亚洲地区最早和最大的S基金。管理了25亿美元的资金，在中国总共投资了超过16亿美元项目，其中一部分是接手二手公司的份额，同时以做S基金形式去协助GP和LP接触，把国际上的理念跟优秀的基金分享，引领GP走向国际化。从新程投资的角度来讲，今年初已经并入了TPG。TPG在全球是一个管理着超过1000亿美元资金的资本集团，旗下包括房地产、私募股权、S基金等各个不同的方向。TPG气侯基金也是全球领先的，今年我们完成了一个由美国前财长保尔森挂帅的基金募集到了70多亿美金的基金，目前是全球最大的气侯基金了，谢谢。
张为峰：普华永道一直以来致力于绿色金融在全球的发展，我们在国内也把它作为重大的战略之一，专门组建了相关团队，过去我们也做法规引导，在这个过程中我们有很多先进方法论的积累，非常愿意跟各位探讨，最终促进双碳目标的落实。
主持人：蓝海资本今天有机会跟各位探讨绿色金融，蓝海资本是专注医药健康领域的投资机构，管理人民币和美元基金，包括在成长阶段和并购投资；我们也是坚持“资本向善”的理念，今年初也加入了联合国负责任投资组织。借这个机会跟大家分享一组数据：截至7月份，加入联合国发起的负责任投资组织，参加的机构超过5000家，中国超过100家，相信在座的各位都是成员之一。所有这些机构管理多少资金呢？120万亿美元，这个数字还在不断增加，资本向善成为全球主流哦兔子机构的选择。面对气侯变暖的挑战，各个国家出台了很多法规，国际之间达成了一系列的合作，包括2015年的《巴黎协定》以及2021年在英国达成的《格拉斯哥协定》。中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和的总体目标，并出台了一系列政策，包括产业和金融政策，包括投资、信贷等各个方面。
问题1：在推动绿色低碳发展和ESG方面，GP有怎样的实践经验？
杨刘：中国是践行ESG最理想的国家，这是毫无疑问的。中国有着上升到国家政策层面的双碳目标和共同富裕等政策，进一步确保了ESG投资的落地。因为我主要负责私募股权的投资，所以我还是聚焦在绿色双碳领域说说。其实绿色双碳领域不是一个新的领域，无论是绿色能源，比如光伏在中国已经有很长时间的发展，绿色出行和大家就更息息相关了，新能源车大家每天都在开，绿色能源和绿色出行在中国已经形成了强大而且完整的产业链。很多同行开玩笑说我们半导体被人家卡脖子，但绿色领域我们有可能会卡欧美国家的脖子。其实中国的很多投资赛道都是进口替代的概念，今天我们在绿色低碳领域已经有很多自主知识产权，我觉得中国有非常好的基础，包括政策配套。
中金资本董事总经理 杨刘
在绿色投资方面，我们内部习惯用一个比较大的指标来看，这个概念叫绿色溢价。衡量一个经济活动如果全用清洁能源和传统能源的价差，有很多细分赛道和领域，绿色溢价已经接近0了，甚至低于0，最典型的就是光伏领域。光伏组件单瓦成本已经在两块钱上下，比几年前的十来块大幅下降，所以在中国很多区域的度电成本已经低于传统能源了，特别是煤价涨的特别厉害的时候。在负溢价领域已经有很多投资机构耕耘很长时间，因为有良好的经济性模型，说白了就是账算得过来，很多金融机构除了通过私募股权的方式参与外，金融、保险都可以参与到里面，有很多绿色金融的债，相关的产品会出。同时，对绿色溢价相对比较均衡的行业，私募股权行业重点布局的机会是进一步降本增效的技术和原材料，比如光伏领域，过去是晶硅太阳能组，现在在讨论钙钛矿等新材料。对于绿色溢价比较高的领域，这个领域因为没有形成规模效益，前几年没有所谓的碳中和概念，所以没有加大力度去投入，无论是政府还是投资机构，虽然私募股权行业在中国有十二三万亿的市场，但是行业选择上没有完全关注到这个领域来，还没有形成规模效益，所以有大量的早期投资机会，通过一级市场的资金投入帮助企业获得扩产能，降本增效的发展机遇。
我们预计如果要在中国全面实现碳中和，累计的投资金额可能在100万亿的量级，这个量跟中国全年的GDP差不多，每年的投入量要占GDP的2%到3%的水平。目前中国私募股权行业在绿色低碳领域的投资规模是远远低于这个总量的，未来机会很多。以全中国的视角来讨论ESG投资、双碳投资，我们还要看到中国对ESG领域的制度建设，包括一些规则建立、碳交易所、碳排放策略等，都还在逐渐完善中，随着这些东西慢慢出台和成熟，我相信中国的ESG和绿色投资一定会更加蓬勃发展。
君联资本联席首席投资官 陈瑞
陈瑞：君联最早接触ESG是2008年、2009年，还是为美元LP做尽调的时候提出的，我们在2019年正式研究ESG。我们也在2019年下半年加入了PRI组织，后面出台了君联的投资办法。过去我们投项目是底线思维，一些项目创新完了是否符合ESG，我们不好判断就不投。现在是讲上限思维，我们可以通过投资实践来帮助技术发展得更快，把各行各业的运营成本降得更低，这是上限思维角度能够做的。
周逵：全球优秀投资机构在ESG方面有自己的特点，我谈下我的观察：
第一，非常注重声誉和品牌，注重合规和内控，注重组织治理和管理团队的更新换代，利于组织长期健康发展。
第二，以回馈社会为荣。拿红杉为例，我们的多数LP都是有公益属性的机构，如知名大学的捐赠基金、医疗机构和慈善基金等。我们的员工为能够给他们创造优秀回报而自豪。而在红杉中国，则通过支持世界顶尖科学家大奖，发布企业社会责任报告等形式，不断践行我们与社会和谐发展和为社会多做贡献的价值观。
第三，我们看到全球的头部VC基金，多是有能力为技术创新和社会进步提供重要推力的专业化组织。今天，在技术进步驱动低碳经济发展的全球共识下，对一个有远见的投资机构而言，绿色显然不仅是责任，更是大有作为的一个机遇。
华平投资董事总经理 徐波
徐波：华平专注做ESG差不多十年的时间，也一路观察到了很多变化。第一，国际上对于ESG的范围是在不断增大的，这十年我们每年定义ESG边界都在扩大。第二，中国一开始是追赶，后面是逐渐引领，中国如今在ESG上做了不少。其实在欧美，ESG的很大推动力是LP。从华平的投资来看，我们的布局有了很大变化，首先，两年前我们做了一个很大的决策，就是不再投向传统化石能源项目，反而投向了新能源，以及现在我们在向市场传达一个理念，就是能源的转型非常重要。此外，在投资过程中，我们会对每一个项目进行ESG尽调。
TPG(新程投资)合伙人 林敏
林敏：我们在ESG方面投入的比较早，已经把ESG理念贯穿到了投管退里面了。ESG是系统工程，做每一个投资决定都要考虑ESG的影响。具体来说经验分享，十几年前我们做ESG的时候没有太多的书本经验可以学习，当时我们借鉴了国际金融公司对投资方向ESG方面的评分标准，每一个投资案例都要请第三方ESG团队对这个公司做ESG评分，投委会里面一定会有ESG评分。国际金融公司发展型金融机构，是绿色金融推动社会发展的先躯者，他们给出一个非常详细的指引，就是在某一些行业里面可能存在ESG方面的风险；投资某一些行业都会发现ESG的问题。比如在生产型行业里，公司的安全生产有没有做到，车间有没有撤退的路线，这些小的细节跟ESG都是相关的，属于社会责任，安全生产；公司治理方面，现在我们已经把ESG系统贯穿到投后管理过程，每一个投资，审阅发展过程我们都会问ESG对我们提出的问题有没有改进，包括这期间有没有一些新的动向，这是作为GP自己应该去做的事情。
作为LP，ESG尽职调查是我们非常注重的一个方向，而且是必需的方向。我们合作的很多GP是非常优秀的，但是没有在美元市场上募资过，这个过程中我们会帮助他们建立一套ESG系统，并把我们的系统分享给他们；GP也认可，觉得有了这样的一套系统贯穿到投资决策和整个公司文化，实际上投资收益方面是会得到一定提升的。一个有责任的机构有没有做ESG系统，投前投后是怎么管理ESG的，在国际上确实已经是一个必选项，不是一个可选项。除了环境，从社会责任来说，跟中国提出来的共同富裕是很有关系的，比如普惠金融，普惠医疗，消费金融，这些都会涵盖到里面。
普华永道合伙人 张为峰
张为峰：首先ESG的管理框架或者说评价体系坦白讲是一个非常庞大、复杂且专业的事情。两个角度出发，一个是从企业自身角度出发，其所处的行业、业务规模、业务活动所涉及的轨迹，以及所处的国家地区对其自身的ESG战略及管理布局有很大的影响。从LP、GP角度来看，我们做投资决策的时候都希望能有一套更加标准化，更加统一的，可比对的ESG评价标准方便我们做更多的决策，更好地将ESG因素融入到投资框架中。站在我们的角度来讲，我们一直在推动全球ESG管理框架和评分标准的建立和落实。举一个例子，我们一直建议所服务的客户注重与内外部利益相关方在ESG方面的沟通，包括监管机构、ESG评级机构、客户、供应商等，识别对于企业自身而言最重要的ESG议题与指标，进而在ESG管理和披露过程中针对性地整合国内外的ESG框架和标准，更好地回应各方对公司的ESG诉求和期望。
在内部碳排放的转移定价方面，过去我们可能更聚焦于外部的利益关联方，对内部碳定价的价值与实操关注较少。通过内部碳定价，企业为内部碳排放赋予财务价值，相关激励机制是企业推动自身能源效率提高的有效途径。而在企业减碳实践方面，企业除关注自身运营产生的直接排放，也应该着手建立价值链的碳减排目标与行动。就我们普华而言，我们最大的范围三排放源自员工商务出行，于是我们通过鼓励员工以高铁替代飞机出行，并提供相应现金激励。还有跟各位息息相关的绿色金融，去年3月份深圳市发布了《深圳经济特区绿色金融条例》，是我国首部绿色金融法律法规，也是全球首部规范绿色金融的综合性法案，可以看到深圳市大力发展绿色金融的决心。我们建议投资机构逐步搭建绿色金融规划或策略框架、不断完善绿色金融产品与服务体系的建设、强化相关风险管理与信息、数据披露。同时，我们也帮助企业探索低碳转型路径，制定自身的碳中和目标与行动方案，拥抱绿色投融资机会。
问题2：请给深圳绿色金融发展提建议？
张为峰：我的建议是利用深圳的双区区位优势，加强与碳排放国际标准对接，引领国际碳排放的标准制定，引领碳排放投融资生态。
林敏：深圳很有条件吸引具有先进的ESG理念的国际资本到这边投资深圳以及大湾区的企业。
徐波：深圳有得天独厚的条件，希望深圳利用好优厚条件建立多元化的ESG体系。
陈瑞：深圳是中国经济的发动机之一，应该把绿色金融作为主要的驱动因素，希望后面有非常具体落地的政策，投资机构也愿意落地把绿色金融做好。
杨刘：做大，因为深圳有丰富的引导经验，在推动绿色金融方面可以进一步做好引导基金的表率作用；做强，招商引资方面，给予ESG行业的相关公司更细的专项政策，鼓励这些企业到深圳来；做广，绿色溢价相对比较高的企业也找不到合适的资金，因此政府可以配套做一些创新产品，推动整个绿色产业的发展。
周逵：绿色金融在深圳发展较快，在我看来，对外来讲，以后会更加开放，更加国际化，少走弯路，起到引领带头作用。对内而言，在产业上面，要关注一些大企业，因为大企业更能有担当和责任，对长远更珍惜。还要更加关注中小微企业，因为中小微企业更有活力，会更创新，可使整个生态更健康。
杨锋：加大招引国际基金入驻同时，还要关注本地绿色基金的发展，祝深圳的绿色金融发展的越来越好！
